国债被视为主权信用背书的固定收益工具，在全球多国投资移民方案中经常出现。近一年国内移民论坛开始流传“认购罗马尼亚国债三年即可获长期居留”的说法，并把“零风险”“保本保息”当成项目核心卖点。一时间不少投资人跃跃欲试，却又担心资金锁定期间遇到政策骤变或经济下行。要判断这条路径究竟稳不稳，需要分别拆解金融安全与身份合规两条线，而不能只看票面利率。

项目缘起与官方表述

罗马尼亚财政部早在二〇二一年就推出“小额国债—Tezaur”系列，面向本国和欧盟公民发行，期限一至五年，利率随通胀浮动。移民中介将其包装为“境外投资人专属配额”，实际上财政部文件并未把国债与移民资格绑定。移民局至今仍将企业股本投入和就业创造作为主要考量，认购国债顶多被视为“资金来源安全可靠”的加分项，而非独立类别。换言之，投资人如果单纯买债券却不在本地注册公司或满足其他居留条件，仍然无法凭一纸债券换取卡片。

本金安全性与信誉评级

金融层面看，罗马尼亚主权评级目前停留在BBB稳定展望，虽属投资级最末档，但债务负担低于欧盟平均水平，违约风险可控。过去十年罗马尼亚从未出现国债利息拖欠，财政部按季公开偿债进度，透明度良好。因此只要投资人通过官方初级市场渠道认购，而非二级黑市转手，本金安全问题不大。Tezaur债券以罗尼计价，利息同样以罗尼兑付，人民币或欧元持有人面临汇率波动，这部分并非违约，却会吞噬一部分收益。

收益与流动性解析

Tezaur系列三年期平均利率在七点五至八点之间，看似远高于欧元区国债，但这种利率是以本币通胀为参照计算。若以欧元折算，再扣除申购手续费和未来兑付时的汇差，实际年化收益可能低于三点五。此外罗马尼亚国债提前赎回限制严格，原则上只能在二级市场卖出，而本币债的场外流动性有限，价差可能令投资人损失息差甚至部分本金。因此在评估项目“零风险”时不能只盯住票息百分比，而应将套现难度计入总成本。

政策稳定性与身份匹配

移民局对国债的态度保持“可作为稳定资产”而非“通关凭证”。若未来欧盟统一投资移民监督框架，加强对被动收益型项目的合规审查，国债持有人仍需补足居住天数、语言融入与税务记录，否则难以续签。也就是说，即使三年后债券如期兑付，只要申请人缺少在地生活痕迹，永居或欧盟长期居民身份仍可能被拒。

市场营销常见误导

部分推广材料承诺“认购二十五万欧元国债直接获居留”，并附带“官方文件编号”，实为把财政部招标公告与移民局审批指南混排，模糊概念。还有机构暗示可以“先上车后补文件”，利用债券质押贷款垫资。此举一旦被查出资金循环使用，移民官会认定申请人未真正承担投资风险，从而撤销许可。

投资人如何降低风险

通过国家财政部或受监管银行直接开户认购，避免第三方代持。将资金结构分为罗尼债与欧元流动资金两块，以分散汇率与流动性风险。同步办理公司注册或雇佣合同，把国债列为企业资产，满足移民局“经济活动真实可持续”的要求。妥善保留认购合同、利息入账单、完税凭证，为将来续签或转永居提供完整资金链文件。

罗马尼亚国债本身信用良好，违约概率低，作为资产配置工具无可厚非。然而把它当成单一移民通道则存在政策断层和流动性成本，一旦宣传声称“买债送护照”，投资人需高度警惕。

参考来源 罗马尼亚财政部《Tezaur公民储蓄债券发行说明》https://mfinante.gov.ro/